紧密依托房地产下游行业 家具家电公司三季报业绩亮眼

作为紧密依托房地产行业的下游行业，受2015年下半年以来的房地产销售行情带动，家具、家电等地产相关消费逐季攀升。相关上市公司发布的三季报显示，营业收入、归属上市股东的净利润增速显著加快。但近期多个城市出台房地产调控政策，对家具、家电行业后续业绩带来影响。

业绩大幅提升

业内人士告诉中国证券报记者，地产是家具消费的核心驱动因素。目前情况下，乔迁新居是居民购买家具的首要原因，2015年下半年以来的地产上行行情对家具销售具有一定拉动作用。

索菲亚发布的三季报显示，1-9月公司实现营业收入29.7亿元，同比增长43.5%;归属上市公司股东净利润4.08亿元，同比增长48.04%。第三季度实现营业收入13亿元，同比增长42.66%;实现净利润2.08亿元，同比增长48.07%。中信证券认为，订单量增加和客单价提升是公司延续高增长的原因，其中订单量增加主要来自一二线销售网络的加密和四五线销售网络的拓展以及促销活动的拉动，而客单价的提升则来自于产品升级和品类多样化。

曲美家居前三季度实现营业收入11.26亿元，同比增长26.78%;实现归属上市公司股东净利润1.33亿元，同比增长59.64%。曲美家居表示，其业绩的提升主要受益于公司渠道的不断扩张。截至今年6月30日，公司拥有经销商311家，经销商专卖店698家，直营店14家，新店开店速度也在加快。

与家具行业相比，家电行业受地产行情影响相对较小。业内人士指出，地产行情对家电行业的影响主要体现在白色家电和厨电行业上。

老板电器前三季度实现营业收入39.85亿元，同比增长27.69%;实现归属上市公司股东净利润7.01亿元，同比增长43.67%。第三季度实现营业收入14.60亿元，同比增长35.28%;实现净利润2.78亿元，同比增长53.39%。分析人士指出，目前老板电器60%以上的收入来自一线和核心二线城市。

华帝股份三季报显示，1-9月公司实现营业收入31.18亿元，同比增长18.41%;归属上市股东净利润2.01亿元，同比增长51.69%。第三季度实现营业收入10.41亿元，同比增长19.96%;实现净利润0.47亿元，同比增长118.02%。

后续业绩受波及

家具、家电行业能否在地产调控政策出台后延续靓丽业绩，业内人士认为，需从销售情况和反应周期两个角度进行观察。

某QFII投资经理认为，地产行情下行对普通家具企业的销售影响较大，但对定制家具企业的影响较小。定制家具增长的核心驱动是定制渗透率的提升，目前定制衣柜渗透率为40%，未来还有很大提升空间。对于成品家具企业而言，其销售增速与房屋销售的相关性强于定制家具企业。

另外，地产行情变化对于家具销售的影响需要一定的反应周期。上述投资经理认为，地产行情变化对产业链下游企业的影响一般要滞后2-3个季度，也就是说，今年四季度开始的地产调控给家具销售带来的影响在明年二季度才能开始体现。

分析人士指出，短期看，家具行业仍能享受1年左右的订单滞后红利期。对厨电而言，地产行情下行带来的影响可能会较大，因为厨电50%的销量来自新购房的购置需求。

不过中信证券认为，对于家电行业的龙头企业来说，其业绩主要来自市场份额不断提升带来的竞争红利，因此他们可充分抵御地产行情下行带来的不利影响。